德意志银行大中华区首席经济学家马骏昨天表示,今后十二个月内中国经济的增长来源将出现一组十分重要的变化。这些变化包括:出口增速将出现强劲反弹,出口同比增速会从目前的负26%上升到明年年中的5%以上;固定资产投资增速很可能从今后1-2个月的同比40%以上的峰值回落至明年夏天的10%左右。在这一阶段,由投资减速带来的环比经济增长的“二次下行”是经济的健康调整,有助于防止过热、通胀和泡沫,是削减过剩产能之必需,不应该通过加码刺激政策来阻止这个调整的发生。
马骏表示,中国出口增速的反弹,主要是由G3(美国、欧洲和日本)经济从低谷回升的拉动。他预计,G3的GDP增速会从目前的年率-3%上升到一年以后的1%,即上升四个百分点。另外,根据过去15年的统计经验,G3经济每增长1个百分点,将推动中国出口增长7个百分点。因此,在此期间中国的出口增速将提升约30个百分点。
关于固定资产投资的前景,他认为要从三个方面来看。第一,关于政府主导的固定资产投资预计将在未来一两个月内见顶,届时增速为同比60%左右,但此后一年内估计将明显降低至10%或以下。第二,制造业和矿业的固定资产投资预计也将从目前的同比增幅29%大幅放缓至明年中的10%左右。第三,房地产固定资产投资估计会从最近的同比增长5%上升到12个月后的25%左右。但是,房地产投资的上升只能抵消政府主导投资放缓的一半。基于上述分析,马骏预计总体固定资产投资增速将在未来一、两个月升至同比超出40%的水平,但此后12个月将持续回落到10%左右的低谷。
马骏指出,由于固定资产投资对中国经济增长的贡献远比出口重要,所以固定资产投资增速的大幅回落,很可能导致经济增速二次下行,使经济复苏呈现W型。随着固定资产投资放缓,某些原材料和其它投资品的需求和价格可能出现调整。而出口相关行业(包括出口商、出口服务、集装箱航运、码头),随着出口增速大幅反弹,它们的表现很可能优于建筑材料和建筑设备。
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