冯郁青
在所有这些出现危机的金融机构中， 带来最大震荡的也许是美国国际集团（American International Group，AIG）。
谁之错
这个保险巨人因其巨大规模对全球金融系统可能造成的危机，使美联储在拒绝了挽救雷曼之后，不得已向其提供了850亿美元的借款将其接管。也正是在AIG危机爆发之后，美国财长保尔森和美联储主席伯南克向国会提出了拯救金融系统的7000亿美元救助方案。
不过，AIG问题之严重还是大大超过了美联储的预期。最初借给AIG的850亿美元很快被用完。10月8日，AIG又向美联储要求了378亿美元的借款。而且被政府任命的现任CEO利德（Edward Liddy）近日说1228亿美元还有可能不够。是什么让全球最大的保险巨人几乎一败涂地？
在10月7日国会的听证会上，前任CEO汉克·格林伯格和两个续任马丁·沙利文、罗伯特·维伦斯坦德都声称公司的失败不是自己的责任。
“当我离开AIG的时候，这个公司在130个国家和地区运行，雇用了92000人，”格林伯格在给国会的书面陈词上说，“而现在我们用40年时间创建出来的公司几乎被毁于一旦。”
格林伯格说，AIG在他离开后的9个月内卖出的CDS（信用违约掉期）超过了此前7年的总和。而且这9个月内卖出的CDS，大部分都是在次贷市场上。
格林伯格任AIG的CEO一职30多年，公司在他的手上市值从3亿美元提升至1800亿美元。后来由于时任纽约州检察官的斯皮策对其展开调查，使得他在3年前不得不离开公司。在AIG垮台后，瑞银的分析师翰文斯曾表示，如果格林伯格仍在位，也许AIG的形势不至于如此糟糕。
而沙利文和维伦斯坦德则都抱怨现行的“按照市场价值标价”会计制度强迫AIG将其在MBS（住房抵押贷款证券化）和CDS上并没有真正兑现的损失记录在册。
“并不是现行的会计制度造成AIG的失败，”位于纽约的Argus Research公司分析员安东尼在接受《第一财经日报》采访时说，“这种会计制度存在已经很长时间，AIG在作投资决定时就完全明白这样的制度，真正的原因是他们没有预料到房地产市场下滑的市场效应，他们对风险没有充分的认识。”
充满风险和诱惑的CDS市场
AIG在全球极其庞大，无所不包。从飞机租赁到卖给印度人的人身保险，以及小学教师的退休计划都是其业务范围。让AIG倒下的并不是保险业务，相反其核心的保险业务以及其他的生意都保持盈利。在2008年的秋天，是其中一个分支机构的复杂金融交易使得这个保险巨人几近毁灭。
这个分支机构是AIG的金融产品部分——AIGFP（AIG Financial Product）。AIGFP就像是一个对冲基金，专做金融衍生品市场，或者是和房贷以及大宗商品相关的复杂金融合同。 AIGFP在全球的舞台上和大的投资银行在此领域展开竞争，也像华尔街的其他投资银行一样，在前几年为公司产生了上百亿美元的金融利润。
从上世纪90年代后期开始，AIGFP大规模出售CDS，CDS就像是为机构投资者提供的保险合同，称为信用违约合同。也就是给投资者借出去的债务进行担保，如果因为其他公司破产， 投资者的本金无法收回，AIG就会对其损失补偿，机构投资者因此向AIG支付保费。随着房地产市场的兴旺，CDS市场大行其道，以惊人的速度发展。到目前为止，这个模糊不清、没有任何市场监管的市场在2007年底已经达到62万亿美元，而2007年全球的GDP也不过才54万亿美元。AIG在这个市场中涉足达到4400亿美元。
这种交易不受任何证券交易所监管，完全在交易对手间直接互换，被称为柜台交易（Over-the-counter，OTC）。也就是说在最初成交CDS时，并没有任何机制检查来保证出售方，比如AIG有足够的储备资本来担保。而且每一家的保险政策都不同，完全没有一个标准来衡量。当然，在2001到2006年房地产火爆、CDS盛行、华尔街一片繁荣时，这种交易为AIG带来了极其丰厚的利润。
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