天相投顾 王爽
2008年1月至9月，公司营业收入同比下降16％；归属于母公司的净利润同比上升20％；实现每股收益0.21元。
2007年10月，公司剥离了氨纶业务，黄酒成为公司单一主营业务。由于本期无氨纶销售收入，报告期内公司的营业收入同比明显下降。剔除氨纶及其他业务的影响后，公司1月至9月实现营业收入同比增长42％，归属母公司净利润是上年同期的5倍。其中，公司创新性的原酒销售贡献较大，第三季度时值黄酒销售的淡季，收入增速有所放缓，营业收入仅同比增长15％。
公司拥有24万吨的原酒库存，从2008年3月份开始拍卖库存原酒，销售情况良好。部分年份的上市交易原酒已经售罄，2008年公司计划拍卖原酒约1.6万吨，笔者预计全年原酒拍卖收入2.5亿元左右。在不影响公司长期持续发展的情况下，未来原酒拍卖量取决于公司的计划量，笔者预计在1.6万吨左右。黄酒集团承诺在适当的时机以适当的方式增加对公司的持股比例，在一定程度上表明了大股东对公司黄酒业务的看好，也体现出大股东的支持。
笔者预计2008年至2010年EPS分别为0.33元、0.42元和0.53元，对应动态PE分别为20X、15X和12X。笔者认为，黄酒消费的可选性较弱，受宏观经济放缓影响较小，目前的低估值使公司股价具备一定的吸引力，笔者上调公司评级为“增持”。
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