2008年10月18日,来自浙江省兰溪市的医药上市公司康恩贝(600572)制药股份有限公司（以下简称“康恩贝(600572)”）,如期公布了自己的三季报。
康恩贝前三季度净利润实现了35.33%的增长,但如果扣除非经常性损益,基本每股收益则比去年同期下降60%。并且,其第三季度扣除非经常性损益后的每股收益仅为-0.03元,单季度主营利润亏损约1458万元。
记者在采访中发现,在净利润貌似平稳增长的光环下,康恩贝的产品行销策略正在遭遇市场考验,而三季度的证券抄底巨额亏损也给了康恩贝一记重拳。
硬伤一:
三季度主业亏损1458万元
装点康恩贝三季报业绩的最大功臣是公司出让老厂房土地使用权获得的收益。据三季报统计,该项收益已达到6282万元。
根据兰溪市的城市规划,2004年以来,康恩贝开始在兰溪市江南高新工业园区353亩的新厂区建设现代植物药新产业基地,并陆续将原厂区设施搬迁至新园区。之后,位于兰溪市丹溪大道151号的公司原厂区就逐渐空出来,这块地总面积为56739.35平方米,约合85亩。
2008年6月25日,公司与兰溪市土地储备中心签订了合同,后者以约7915万元的评估值收购了康恩贝原厂区的土地使用权及地上附属的厂房资产。该土地及地上厂房的账面价值约3980万元,除去清理费用以及应交税费,净收益约为2569万元。
7月14日,兰溪市土地储备中心与公司签订了土地收购的《补充合同》,在原来7915万元的资产收购价格之外,储备中心将增加支付补偿费2700万元,总价款达到10615万元,而资产转让收益也增至6282万元。
康恩贝公司董事会秘书杨俊德表示,这块地是公司在上世纪80年代取得的,按照老规定以及目前城市规划的新规定,公司没有土地处置权,这块地必须交当地土地储备部门以评估价收回。储备中心依法进行拍卖后,才能将款项付讫。补偿费是后来跟储备中心协商取得的,主要考虑了市场转让溢价。
截至2008年第三季度,康恩贝从该土地转让中收到现金1000万元,并形成9615万元的债权权益,将于年底前收回。
尽管总体上,康恩贝依然保持了整体上业绩增长的态势,然而单从其主营业务经营情况来看,就显得略为寒碜。前两个季度,公司营业利润已经达到2773万元,而前三季度,营业利润仅1314.6万元,第三季度主营业务亏损约1458万元。
除去土地出让形成的收益,公司前三季度税前利润约为3450万元,与上年同期相比下降了63%。
硬伤二:
行销模式导致经销商流失
导致第三季度主营业务亏损的主要原因是公司调整了主导产品“前列康”普乐安片的营销模式。而导致的直接结果是,三季度同比减少商业渠道发货430余万瓶,减少营业收入3400余万元,导致营业利润减少800余万元。
杨俊德解释这次调整主要是控制供货量,目的是通过供需调节,使产品零售价格回复到更合理的水平。
以康恩贝的主导产品“前列康”普乐安片为例,公司并不提高出厂价格,而是通过控制供货量,使供给小于需求,以市场力量提升该产品零售价格回复到正常水平,并期待销售规模继续回升。
但是,从记者了解的市场情况来看,康恩贝的打算有可能无法如愿以偿。
以普乐安片为例,除了康恩贝以外,国内还有6-7家取得中药批文的公司在生产该产品,同时还有多家无名无姓的小厂家也在源源不断地向市场提供该产品。
云南老拨云堂药业可以说是康恩贝的竞争对手,该公司销售部门一位负责人表示,康恩贝的出厂价和零售价相差2-3元左右,留给渠道商的毛利空间很小。相比而言,康恩贝的出厂价比其他厂商高6元左右。随着市场竞争的加剧,渠道商的选择更广泛,其他产品对康恩贝产品的“挤兑”很明显。
从此轮调整来看,康恩贝并没有从中得到直接的实惠,甚至还损失了销售收入。而真正从中受益的是终端销售商,由于产品零售价格提高了,终端商可以从中获得更多的毛利。
杨俊德认为,只有终端商的利益得到保护了,公司产品的销售渠道才能理顺,公司和消费者的利益才能保障。据其三季报所言,9月开始,公司相关产品市场调整已经初见成效,销量已经开始回升,但是仍然小于调整前的销量水平。
不过,据老拨云堂负责人解释,康恩贝的渠道利润已经很窄,很多渠道商代理其产品必须靠规模才能保证收益,渠道商的压力很大。康恩贝的这次调整只能适度缓和渠道商的紧张,而目前,已经有渠道商不堪“高价”,转向出厂价和零售价更低的医药厂商。
而目前即使对于老拨云堂这样售价并不高的厂商,都在面临来自市场售价更低产品的竞争。而对于康恩贝,其面临的降价压力更大,目前公司主要拼的就是销售规模。
而据业内人士透露,目前低价产品对高端产品的市场压缩很严重,像康恩贝这样面向高端市场的公司未来面临的挑战不可小视。
硬伤三:
证券市场抄底被套
2008年,股市大起大落让不少投资者黯然离市。然而,就在很多投资者纷纷从股市中抽身的同时,一些投资者也开始冷眼观察,伺机抄底进入。不过,时机选择的对或不对,也决定了是“中奖”还是“被套”的命运。
2008年7月初,康恩贝董事会通过了继续进行证券投资的决议。决定在一年内,安排不超过2500万元的资金进行证券投资。至三季度末,该投资决策正好执行一个季度,而从三季报来看,收效较差,公司持有的不少股票都出现了账面浮亏,一些已经卖出的股票已经形成了投资损失。
根据杨俊德的介绍和三季报披露,公司新买入的股票包括中信证券(600030)、中国中铁(601390)、新安股份(600596)等。从三季报披露情况看,中信证券(600030)和中国中铁有盈利,而新安股份(600596)已明显亏损,不过以目前股市走势来看,中信证券和中国中铁(601390)价格又开始回落。
一位股民对于上市公司的炒股行为感到很愤慨,“我们买他的股票看重的是公司的主业经营怎样,而不是他们会不会炒股!”
同时,很多上市公司进行证券投资时,是否进行过严格的可行性分析,并且能否对投资风险进行有效控制,普通投资者更是无法知晓,外界更无法对其进行监督。
三季报显示,康恩贝归属于上市公司股东的净利润是9009万元,现金约2.6亿元。同时,短期借款为3.78亿元,长期借款1000万元,还贷负担并不轻松,公司依然冒更大风险进行股票投资,令外界无法理解。
据董秘讲,公司是在今年大盘接近3000点时听“哨音”入市的。不过,没有等到股市反弹,反而是大盘进一步的下挫。
截至三季报,康恩贝公司以公允价值变动及投资损益合计亏损共590万元“收场”。
对于康恩贝的三季报业绩,一位中小股东致电本报热线电话010-82031724,强烈要求董事会对股东做一个交待,并要求更换管理层。
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