记者/杜 舟
2月4日，有“小超人”之称的李泽楷，对控股的电盈(香港最大的固话运营商)施展资本运作之法，再次提出私有化收购议案，并分别举行法院会议和特别股东大会，表决通过了私有化建议。此举引发了小股东的强烈不满和抗议。
李泽楷是一个不折不扣的资本运作高手，通过金融杠杆，近年来赚取了至少50亿港元。但在这次私有化电盈的过程中，他却遇到重重困难。
不过，私有化聆讯日期已由2月12日延后至2月24日，如果电盈“买票”换得小股东支持的传言被证实，李泽楷的私有化之梦将再次破灭。目前，香港证监会紧急查封了电盈股东大会的投票文件，并将深入调查投票全过程。李泽楷这次的私有化之梦能否如愿？
故技重演
在2009年2月4日的法院会议及电盈的特别股东大会上，共有13亿股投赞成票，超过总票数的75％；有2.8亿股投反对票，不足全部股东表决权的10％。而从股东数上看，共有1403名股东投赞成票，854名股东投票反对，超过总人数的一半。
香港证监会《公司收购及合并守则》规定，合并决议需要获得H股独立股东的批准，而且该批准需要同时满足两个条件：出席会议的独立股东所持表决权的75％或以上同意；就该决议所投的反对票不超过全部独立股东（包括未出席会议者）所持表决权的10％。电盈的“私有化”表决，已经达到了条例中规定的要求。至此，李泽楷的电盈私有化之梦近在咫尺。
不过，2月12日，电盈突然申请将私有化聆讯日期延后至2月24日，令私有化陡生悬疑。在这期间，若无问题出现和被披露，电盈可于2月25日除牌，结束在香港的上市地位。受聆讯日期延后消息的刺激，电盈股价2月13日逆市下挫，以4.02港元收市，跌幅为1.5％。
电盈私有化已不新鲜，2007年和2008年上半年，李泽楷曾经两次欲将电盈“私有化”，但都受到各种阻挠而没有成功。据知情人士透露，李泽楷执意私有化，主要是他对改善电盈糟糕的运营状况无能为力。2006年以后，他通过一系列的资产、业务分拆出售，企图扭转公司困局，但令他意想不到的是，公司运营不仅没有出现好转，反而出现了效益和市值双双走低。2008年中报显示，电盈的净利润为6.56亿港元，较上年同期大降20％，除固网业务仍稳定经营，电视和内容业务均亏损，地产业务也出现倒退，移动通大言业务仅勉强盈利。
这些年来，电盈如扶不起的阿斗一直不争气，股价更是一泻千里。2003年到2007年，香港恒生指数从8300点一路飙升至31900点，但电盈的股价却一直徘徊在每股5港元左右。2008年，最糟糕时跌至每股3港元左右。而巅峰时期，电盈的股价曾达每股142.5港元。
分析人士认为，去年11月开始，李泽楷就在为电盈第三次私有化做准备。根据港交所数据显示，李泽楷继去年11月12日斥资约2500万港元增持717万股电盈股份后，第二天再斥资约620.7万港元，购入176.8万股电盈股权，每股平均价为3.511港元。增持后，李泽楷持有电盈股票增至28.42％，其大规模回购股票的意图很明显。目前，李泽楷为第一大股东，第二大股东是中国联通。私有化完成后，李泽楷控制的电盈股权将达三分之二，其余部分归中国联通所有。
而有业内人士认为，李泽楷和中国联通两大股东如成功实现私有化，虽然付出160亿港元左右的收购费用，但是电盈会将其持有的现金派予这两大股东，而这些现金股息最少将高达169.6亿港元。也就是说，两大股东不需动用资金支付私有化的成本，反而有现金收取。也有人认为，李泽楷私有化的下一步可能是整体出售电盈。事实上，在入主电盈之后，李泽楷一直在为自己寻找退出的时机。
如果电盈得以私有化，李泽楷和中国联通将摆脱小股东和资本市场的束缚，按照自己的意愿进行重组或业务调整，企业行为的灵活性将大大增强，股东的年度分红收益也可能大大增加。
小股东强烈抗议
电盈私有化一事已获特别股东大会及法院会议表决通过。按照最新方案，李泽楷和中国联通将以每股4.5港元的价格私有化电盈，总成本约为22亿美元。
当时，有小股东要求把私有化动议延后，但最终被会议主席、电盈非执行董事霍德否决。结果公布后，立刻引起了许多中小股民的强烈不满和抗议，他们认为电盈的做法损害了小股东的利益，更有人认为电盈私有化过程中存在暗箱操作的嫌疑。
记者获悉，2月15日，数十名电盈小股东聚集在电盈总部大楼外抗议，不满私有化计划。其中一名小股东对记者表示，电盈高层的所作所为，对小股东很不公平——此方案在完成私有化后，会向大股东派发特别股息，小股东无法享受到任何好处。而中国联通高层人士表示，成功私有化后，不排除将其电讯资产重新上市，这样来看也是为了保护大股东的利益。
据悉，不少小股东在香港电讯时代已持有该股至今，过去9年，公司股价下跌超过90％。因此，当他们听到私有化消息后，不满情绪愤然而生。
更有小股东在电盈的大楼门前举着对电盈做法不满的标语，并叫嚷要求与管理层见面会谈。他们认为，电盈私有化方案获得通过，存在很多不合理的地方，是公司设计的一个大陷阱。比如2月4日和2月9日两次股东大会，会议冗长得让人无法忍受，而后面一场股东大会持续时间更超过6个小时，令许多年迈的老股东体力不支，中途而退。
“电盈的私有化方案，看不出对小股民们有任何怜悯之心。根据电盈最初的安排，私有化后，电盈会向盈科拓展及中国联通派发高达169.64亿港元至175.65亿港元的现金股息，按现在4.5港元的私有化收购价，至少净赚数亿港元。”有行业人士如此认为，“在电盈私有化过程中，大股东与小股东明显处于不对等地位。”
江河日下的股价是电盈的一面镜子，它反映了资本市场对它的看淡。电盈收购香港电讯后，公司反而没了生气，盈利能力也大幅下滑。不过，这并不影响管理层的收入，他们依然从中获利颇丰，李泽楷是最大受益者，通过各种经济杠杆，获利超50亿港元。这次私有化更是利用特别股息安排，令大股东不费毫厘便完成收购，小股东的愤怒不难理解。
在李泽楷入主电盈后，不少小股民也跟随李泽楷以高价购入电盈股票（巅峰时期，电盈股票每股达142.5港元），但2000年至2008年间，电盈市值蒸超过90％，数千名电盈员工被解雇或减薪。当年高价买进的小股民损失惨重，他们当然反对电盈以4.5元的低价购入他们高价购入的股票，然后退市。
私有化之猫腻
尽管电盈私有化方案已经获得了股东大会的批准，但最终能否顺利退市，仍存诸多变数。不少小股东强烈反对私有化，并认为有人透过“买票”让方案获得通过。而香港证监会介入调查，让电盈私有化退市方案进一步被蒙上阴影。
前香港联交所非执行董事韦伯表示，他已从公司的股东登记册中发现了猫腻——有人向数百位保险经纪人赠送免费的电盈股份，以换取投票支持。他收到一封匿名信，信中提到，有数百名富通保险的经纪人同意签订一份投票同意书，在2月4日举行的私有化投票大会上投赞成票，结果是各自获取一手(1000股)电盈股份。如果私有化获得通过，他们将每人套现4500港元的现金。电盈不惜血本这样做，目的就是想影响股东大会的结果，并如愿完成私有化。
“其中的疑点太多了，那些保险经纪人大多来自富通保险（其前身正是李泽楷控股的盈拓旗下的盈科保险），且这些新股东持有电盈股份和交易时间（1月21日）都相同。”韦伯认为，“在1403个赞成票股东中，有很多新登记股东，但854反对票则没有这一现象，希望香港高等法院认真对待这一事件。”
而香港民建联方面的立法会议员表示，收到电盈小股东举报，有人出钱要求他们买入盈科股份，再授权他人投票。之前，有投资者到证监会及廉政公署举报，指有人安排“买票”，以影响电盈股东大会的结果。由于事态严重，香港证监会已经封存电盈此次股东大会的投票文件，取走了投票记录及相关数据，以展开进一步调查。
分析人士认为，由于私有化仍须待2月24日法院聆讯作最后裁决，所以香港证监会必须在此之前完成调查，查明可疑持股的来源，消除小股东及外界疑虑，然后分析这些股份是否与任何一方存在利益关系，再将初步调查结果直接或间接转交给法院。以确保电盈私有化过程公正合法。如果时间不够，应该延后聆讯日期。
但有法律人士在接受《IT时代周刊》采访时表示，若仅是众多同一家公司的人同时购入电盈股份，并不能说明全部，必须有足够的证据表明有人在背后操作投票结果，才算构成违法行为。
