作者：葛春晖
中证网讯 3月10日，2月份CPI、PPI数据双双出台，东海证券宏观策略小组表示，随着消费价格同比涨幅开始出现下降，进一步降息的空间有所加大；同时，货币政策操作也有可能动用数量型工具，甚至不排除两率齐动的可能性。
2月PPI同比下降4.5％，下降幅度超出上月1.2个百分点，创出了1999年4月份以来的新低。东海证券认为，2月份PPI继续回落，符合市场预期。PPI的持续下降是对全球经济持续深度下滑、流动性收缩、大宗商品价格持续低位徘徊、国内产能过剩和去库存化等国内外经济基本面的一个综合反映。此外，PPI翘尾因素也是导致2月PPI下降的一个主要原因。从环比看，PPI降幅收窄，2月份PPI环比下降0.7％，降幅分别比2008年11月、12月和2009年1月缩小2.7、1.6和0.7个百分点。随着全球流动性的进一步收缩以及各主要工业品价格已接近成本价，东海证券预计未来PPI环比大幅下降的可能性很小；但随着翘尾的影响继续加大，同比降幅将继续加大。
2月份CPI同比下降1.6％。东海证券认为，除了PPI对CPI的传导作用外，2月份-2.5％的翘尾因素主导CPI回落的主要因素，由于2009年未来时期几乎每月CPI翘尾因素都将处于负值区间，加上新涨价因素较弱，东海证券预计未来几个月内CPI将一直处于同比下降的走势。从环比看，2月CPI与1月份持平，食品价格环比上涨0.8％，其中鲜菜价格上涨4.0％，鲜蛋价格下降0.8％，这表明去掉春节因素后，CPI环比又回归正轨，预计3月CPI环比将进一步下滑。
东海证券还表示，目前PPI和CPI双双同比下降，但近期来货币供应量和信贷的迅猛增长，未来出现严重通缩的压力并不大。 随着消费价格同比涨幅开始出现下降，进一步降息的空间有所加大，不排除央行在未来某个时间下调利率的可能性；同时，货币政策操作也有可能动用数量型工具，下调法定存款准备金率；甚至不排除两率齐动的可能性。
