金融界网站2月10日消息 据《香港明报》报道 高盛将中铝(2600)的投资评级，一下子由“沽售”调升至“确信买入”，刺激一众资源、钢铁股等显着做好，亦再次燃起中国经济V 形反弹的憧憬，相信国指有机会上试8000 点，但亦可能进入反弹浪的尾声。在现时前景未明，资金普遍短炒的投机市，短炒热门股获利容易风险亦高，视乎投资者的风险取向和风险承受能力，但笔者还是倾向一些估值吸引的冷门股，工银亚洲(0349)是不俗之选。
工银亚洲由早年主要承办银团贷款，到04年收购华比富通的零售银行业务，到近年借母公司的协助，先后收购内地华商银行和太平保险股权，业务版图和范围一直扩张。一场金融海啸，该行出售的大约2 亿元雷曼迷债，最坏情况或要全数赔偿，6 亿元冰岛债券全数撇帐，更可说对该行造成重创，08 年下半年可能零盈利，甚或见红。
不过，上述一切已是过去，股价在去年一度跌至跟SARS 时相若的6.42 元后，上月在7.02 元见底后便回升，市场信心似乎正在复苏。事实上，论资本充足程度，计及上述撇帐因素，券商普遍估计去年底止一级资本充足比率仍达8％以上，计及后偿债项、减值准备和法定准备等资金，充足比率预料仍达到13％，属健康水平。去年12 月，工银亚洲斥资约7100 万元人民币增持太平保险股权，便是集团资本充足的最佳证明。
论业务前景， 非利息收入比重仅大约20％，故迷债、股市交投淡静等对今年业绩影响相对有限。至于比重占收入达80％以上的利息收入，以该行去年中期6 月底止贷款增长17％，以及高达85％的贷存比率和低至0.7％的不良贷款比率看来，该行明显不乏优质客户，欠的只是资本和存款基础。两个数字要增加并非朝夕之事，但一来百分百存保有利工银亚洲“抢钱”，二来现时最优惠利率与3个月银行同业拆息差距高达4.2 厘，对贷存比率极高的工银亚洲的盈利将有莫大帮助，上半年的利钱随时较预期为佳。
中线可重返12 元
股本回报率方面，个别券商预料会重返单位数年代，但笔者认为这个看法过分悲观，始终如上文所述，基本因素和增长动力没有太大改变，去年或因撇帐降至单位数字，但今年负面因素消失，应可即时重返10％以上，并且会重拾升轨。
论估值，该行较03 年SARS 时的0.8 倍市帐率还要低，目前仅处于0.7 倍水平，单是跟SARS 时估值看齐股价便有近15％升幅；考虑到当年只是一家专营银团贷款的小银行，但今天的资本规模、业务范围和增长前景均远胜当年，给予市帐率0.9 倍至1 倍亦绝不过分，中线可重返较正常的10 元至12 元水平。
