是继续坚持全球并购扩张策略，还是在经济危机面前暂时偃旗息鼓？处于经济危机大环境中的联想集团将如何抉择
□ 本刊记者 戈晶晶/文
在全球经济危机的惨淡愁云中，联想意图收购巴西最大电脑商Positivo的消息无疑是一剂兴奋剂，一时间媒体攒动，股价飘红。受此消息推动，联想股价一度飙升了27％。
巴西2008年12月11日一则未透露来源的消息称，中国电脑生产商联想已经出价20亿雷亚尔（约合8.33亿美元），收购Positivo公司。Positivo目前在巴西电脑市场占据着21.5％左右的份额。
然而仅仅一周后，联想集团正式对外表示，放弃竞购Positivo，联想称，受到当前的经济风暴和不确定性的形势影响，双方认为目前达成交易协定不可行，但双方正在讨论以一种广泛战略联盟的形式进行合作。
是继续坚持全球并购扩张策略，还是在经济危机面前暂时偃旗息鼓，已成为摆在联想面前的两难抉择。
青睐拉美
当联想有意收购Positivo的消息传出后，其掌门人杨元庆在面对媒体时曾强调，联想目前对于并购的看法是，要看“被并购企业的基本面以及联想集团的整体战略需要”。言下之意，如果有基本面比较好的企业，且符合联想集团的战略发展需要，联想完全有可能发起新收购计划。
照此推断，联想之举绝非无目的而为之。有消息人士称，对Positivo出手，是联想全球市场布局的一部分。曾有联想内部人士透露，在2008年12月15日的一次公司会议上，联想将拉美地区确定为了下一个爆发点。而与中国同被视为“金砖四国”的巴西，其国内PC消费能力仅次于中国，在美洲市场，则仅屈于美国之后。
美洲一直是联想力量较为薄弱的市场，而收购Positivo将有可能给联想一个补齐自己短板的机会。
有分析指出，由于此前联想在欧洲收购Packard Bell失利，抢占拉美市场变得愈加迫切。联想在大中华区占有绝对优势，而在美洲、欧洲、亚太都有强大的竞争对手。
当然，在竞争激烈的众多市场中选择拉美作为突破口，与联想现任掌门人杨元庆的判断有着直接关系。
据联想内部人士表示，杨元庆觉得突破口将出现在竞争最为激烈的美洲，这一方面是由于以巴西为首的拉美PC消费市场的崛起，美洲内部分化为北美与拉美两极，在拉美这一级市场，全球PC厂商目前均无绝对优势，与其他竞争市场的惨烈相比，还是一块“真空”地带，联想如能在此屯集重兵，将有极大的突破机会。联想高层的动向从侧面印证了这一说法，2008年11月底，联想高层曾造访Positivo位于巴西南部城市Curitiba的总部。
时机未到
价格是一个不容忽视的因素。经济危机造成了许多科技公司出现大幅缩水，这被联想视为收购的好的时机。自金融危机以来，Positivo的股价由2007年的近50雷亚尔开始一路下跌，2008年10月底最低曾跌至3.5雷亚尔。
计世资讯的曲晓东认同联想的判断。他认为，在经济形势不好时候，收购确实面临着很大挑战，但在此时联想却可以得到一个比较低的收购价格。
尽管联想还没有公布最新的财报，但根据其中报来看，2008期末其银行存款、现金及现金等价物合计19.85亿美元，可动用的总信用额度为27.97亿美元。这是联想在经济危机中仍敢于觊觎Positivo的筹码。
事实上，看到机会的不只是联想。在联想行动的同时，其主要竞争对手戴尔公司的高层也到Positivo总部拜访，并在其计划书内标明了并购价格。
但也正是戴尔的搅局，从某种程度上促成了联想最终作出放弃收购Positivo的决定。由于戴尔的介入，Positivo一度将收购价格抬升。巴西媒体报道称，联想20亿雷亚尔的报价低于Positivo的预期，其之前曾表示最低收购价格为30亿雷亚尔，约85亿元人民币，这将对Positivo市值溢价74亿元。而在金融危机前，Positivo的预期报价更高，甚至达47亿雷亚尔。
Positivo有这样的期望也不难理解，毕竟作为巴西最大的PC厂商，其年增长率一直保持在20％左右。
显然联想有自己的打算。有业界人士分析，杨元庆也许认为目前仍不是最佳收购时机，因为金融危机还在持续，美元对雷亚尔处于升值状态，稍缓收购能降低成本，此外，尽管Positivo在巴西是第一名，但其在全球的占有率仅为0.5％，今后对联想业绩将有什么样程度的提升仍不明朗。
正是基于上述原因，在2008年12月11日的公告中，犹豫中的联想表示，“在现阶段并未就任何可能收购进行谈判，也未达成或签订任何交易条款或协议”。
并购继续
Positivo选择出售，其原因除经济危机因素外，更主要的是由PC行业特点所决定的。PC产业向全球巨头集中，只有大规模生产厂商与芯片厂商、板卡厂商、操作系统厂商才有议价能力，才有更高的价格空间，这导致区域厂商生存越来越难，而当前的金融危机更加剧了这一趋势，行业进一步整合成为必然趋势。
计世资讯的曲晓东认为，虽然此前并购Packard Bell未果，但联想的全球并购还是会一直走下去。
除了正在角力的巴西市场，联想在2007年已对印度、俄罗斯进行了布局，为了向新兴市场复制大中华区的经验，联想将印度、俄罗斯区划归给联想大中华区总裁陈绍鹏负责。联想中报显示，截止到2008年9月30日为止的6个月，印度增长超过100％，俄罗斯增长70％。显然，联想将Positivo视为并购目标，是希望其能延续这样的增长。
Gartner亚太区首席分析师叶磊认为，现在是PC企业进行并购的好时机。尽管联想在并购IBM中存在很多问题。但总体来看，通过并购，联想成功地由一家业务集中在本土的中国公司，完成了全球化的跃进。
叶磊同时指出，在PC市场竞争越加激烈的今天，规模效益凸显，此时处于全球第一集团的PC企业都在争夺新兴市场。在发达国家市场拓展受阻的联想，在巴西这样的发展中国国家，会有比较大的发展空间。
压力存在
但是，一个不容忽视的问题是，PC行业已经不再是高速增长期。市场研究公司iSuppli上月将2009年全球PC出货量大幅调降至仅成长4.3％，远低于此前预估的11.9％。
而联想的未来也充满变数，尽管在全球进行了大规模扩张，但它仍被认为落后于其竞争对手。2008年第三季度联想的电脑发货量增长了8％，但与总体市场近两倍于此的增幅而言相形见绌。研究机构Gartner的数据显示，联想在全球市场的份额从1年前的7.8％降到了7.3％。
分析师已降低了对该公司的预期。比如，摩根士丹利（Morgan Stanley）预计联想2008财年净利润将下降20％，这也将是2005年5月收购IBM个人电脑业务以来第一年出现下滑。
杨元庆认为，全球经济低迷的影响，加上自身的战略执行不够到位，导致业绩未达预期。而且金融危机刚刚开始，距离回暖还有相当长一段时间。联想CEO阿梅里奥表示，联想集团今后将进行一系列架构调整，并快速发展新兴和消费市场。
