王佑
3个月内，太阳纸业（002078.SZ）连续3次披露2008年的净利润预测，这意味着其股权激励方案也将打水漂。
有分析人士认为，太阳纸业2008年业绩的降低，为2009年全年财务数字的亮丽提供了可能。但也有人认为，2008年第四季度整体纸行业确实出现了恶化。
去年10月28日，太阳纸业预测全年净利润同比增幅约30％～50％；1个半月后，公司又宣布全年的净利润增幅在30％以内；1月14日，企业再次公告，上年净利可能同比降低30％～50％。
公司解释说：第一，受全球金融危机冲击，公司生产经营受到较大影响。第二，公司与美国国际纸业成立的两家合作公司在第四季度均出现亏损。同时，公司及合资公司计提原材料、产成品存货跌价准备增加。
“最重要的影响，可能就是第一和第三个因素。”光大证券研究员程杲表示，因行业不好，去年四季度公司可能会做较高的减值准备。“仅去年9月到11月期间，原先6000元/吨的纸浆价格就下调到了4450元/吨。由于纸浆到产成品等环节的各类库存都上升，就必须做计提。”
2008年中期太阳纸业的股权激励方案中指出：以太阳纸业2007年扣除非经常损益后的净利润为基数，2008年扣除非经常损益后的净利润比2007年需增长20％及以上；2009年比2007年增长40％及以上，2010年比2007年增长60％及以上，以后年度依此类推。
所以2008年业绩就不可能再度操作以上激励方案，或许需要指望2009年。
也有分析师猜测，因为2009年公司的财报会以2008年为基础。企业可能会以大幅计提等方法，来提高2009年的业绩。
整个行业基本面变差确在第四季度出现。光大证券数字显示：2008年7、8月间，箱板纸、新闻纸、铜版纸以及文化纸高点为每吨600多美元、700美元、1000美元和1300美元，12月随即下滑到了400多美元、600美元、800美元和1000美元。全球的库存也从最低25天猛升到了46天左右。”
业内认为，纸行业在2009年下半年会转暖。“目前来看纸浆价格已经止住了跌幅，稳定在每吨4400到4500元，而一旦原材料挺住，纸成品就会好一些。”程杲说。
