持续金融风暴令花旗不得不重新做出选择。
昨日彭博社最新报道显示，花旗集团与摩根士丹利之间关于所罗门美邦证券经纪业务的谈判正在持续进行，花旗的报价将有可能大大超出此前市场预期，或将达到大约100亿美元（税前）。这笔收入将作为资本直接注入花旗集团资产负债表。此前市场预计，本月底花旗即将公布的全年四季度运营数据将出现60亿美元以上的净亏损。
部分华尔街分析人士认为，随着证券经纪业务在花旗架构中的剥离，全能银行的经营架构时代将宣告结束。但是更多的业内人士则强调，这仅仅意味着金融混业时代的另一个起点。
断臂求生渡难关
据彭博社昨日最新报道，一位了解谈判进程的匿名人士透露，花旗集团有望出售旗下证券经纪部门所罗门美邦的控股权。该人士称，花旗集团将重估所罗门美邦的价值并在与摩根士丹利的谈判中重新报价，预计将获得大约100亿美元的税前收入，而扣除相关税费，出售此部分资产将获得50亿-60亿美元的净收入，这笔资金将作为资本直接注入花旗集团资产负债表当中，以解燃眉之急。
这一数据已经大大超出此前市场预计的方案。据华尔街日报报道，根据摩根士丹利与花旗讨论的交易条款，摩根士丹利将支付约30亿美元取得合资企业51％的股权，花旗持有余下少数股权。摩根士丹利有权在未来三年左右的时间内购入该合资经纪公司更多股份，并有机会最终全资控股该公司。
“花旗集团并没有太多选择，为了挺过现在的危机而不得不将整个集团的未来提前变现。”来自纽约的分析师DavidTrone在接受彭博社采访时表示。
目前的局面亦令此前竭尽全力坚持不分拆花旗“全能银行”的现任首席执行官潘伟迪感到左右为难。在过去的数十年中，一直维持不错盈利状况的所罗门美邦不仅是华尔街首屈一指的投资银行，也是花旗搭建一站式金融服务架构的核心模块。
但是随着金融危机的进一步深化，市场的压力显然令一直以“全能银行”为骄傲的花旗不得不做出选择。据华尔街日报报道，目前市场普遍预计花旗集团在本月22日发布第四季度业绩时，将公布至少100亿美元的运营亏损，而且这一数据还有可能进一步放大，如此即使扣除去年花旗出售其位于德国的零售银行业务近40亿美元的一次性收入，花旗集团去年四季度的净亏损仍将接近60亿美元，远超华尔街分析师此前预计的41亿美元。如此花旗集团将出现连续五个季度亏损的局面，其2008年度的总亏损额也将超过200亿美元。
混业经营任重道远
据海外媒体的最新报道，花旗与摩根士丹利之间的交易最快将有望在本周达成。
市场分析人士认为，这一交易的完成将意味着花旗数十年来一直坚持的混业经营理念轰然倒塌。但是更多人却持相反观点，认为更多的金融机构在吸取教训之后重新走上了混业之路。
“我不认为花旗出售旗下经济业务模块，意味着‘全能银行’模式宣告失败。相反，我们可以注意到在花旗被迫断臂求生的同时，另一家金融巨头美国银行正在悄悄走上花旗之前的老路，不久前美国银行正式宣布并购美林，所体现出的战略意图正是如此。而且通过一系列的并购动作，美国银行已经成为华尔街最具实力的金融混业集团。”曾经在华尔街工作多年的施罗德中国总裁高潮生昨日接受记者采访时表示。
高潮生对记者表示，从整个金融市场的发展历程来看，任何在单一市场中取得成功的企业均在此后开始横向扩张，其秉持的理念也非常简单，就是如果只经营单一业务不但风险高，而且还将面临行业周期性波动的影响。
“花旗目前面临的问题实际是，在不断整合业务模块同时，其管理者并没有足够的能力把握所有的业务模块，最终导致经营不善。其在数年前宣布卖掉旅行者集团退出保险业，其背后的原因也是一样。”高潮生对记者称。
放眼全球，直接融资和间接融资两大市场的不断融合乃是推动金融企业跳出自身窠臼，谋求稳定业务架构的背后推手。“但现在的问题是，在以美英为代表的两大市场内，直接融资市场占据整个金融市场比重超过88％，因此大多数机构因为在衍生品交易中的惨败而不得不断臂求生。反观其他欧盟区的金融市场，乃至中国金融市场，银行体系依然是占据主导的市场力量，因此也在此次金融危机中波及较少。”高潮生对记者强调。
此外，原本以高杠杆业务自傲的几大投行在宣布转向银行控股公司之后亦迈开了涉足商业银行体系的步伐。“道理也很简单，花旗的问题不是战略错误，整个华尔街都明白这层道理。但是包括美国银行在内的新一批探路者能否成功，那将需要3-5年左右时间才能看出效果。”高潮生对记者强调。
而对此次花旗的交易对手摩根士丹利来说，在转型银行控股公司之后，接盘花旗证券经济部门不仅是在开拓“商业银行”业务，更是通过和花旗的合作守住并扩大了之前战场。AiteGroup的分析师AloisPirke接受华尔街日报采访时称，与花旗合作将更有利于摩根士丹利和其他的证券公司竞争。他甚至预计，这笔交易也有可能促成未来两家银行完全的合并。“摩根士丹利需要存款，最后的目标可能是两家银行的整体合并。”
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花旗帝国垮塌警示混业难
数位接受记者采访的金融界人士均认为，花旗混业经营架构在此次金融风暴中无以为继，对刚刚迈开国际化步伐并初涉混业经营的中国金融机构而言有着重要的借鉴意义。“主要有两点：一，混业经营对于机构的总和经营能力要求将远高于各家中资金融机构此前的经验，其在迈开混业步伐之时必须审慎考虑经营风险和整合难度；二，混业经营的战略方向是没有问题的，包括美国银行、高盛、摩根士丹利在内的大多数金融巨头实际上正在重新走上混业经营的道路。”高潮生对记者坦言。
本报记者罗克关
