对公司是个大馅饼,对行业是杯水车薪
桂冠电力3000万元的资产注入释放出国资把电力行业作为第二轮注资的强烈信号。资产注入给予市场朦胧的预期，有分析师表示，注资或将沿着地震受损企业、清洁低能耗水电企业以及一些大型、高效、低能耗的火电企业进行。昨日，电力板块应声而起。然而，由于去年煤价大起大落和电力整体需求的萎缩，注资对于电力行业遭受的损失只能是九牛一毛。电力行业的整体形势仍不被看好，投资者近期可以关注一些个性化的电企或高效、低能耗大型火电企业。
注资或将偏向两类电企
前日，大唐集团旗下的桂冠电力发布公告称，公司收到2008年中央国有资本经营预算资金拨款3000万元。
东海证券电力行业分析师高冬认为，市场上对电力板块注资的预期比较强烈。桂冠电力的3000万注资释放出第二轮注资的信号。“虽然桂冠电力的公告显示3000万主要用于地震补偿，但对整个电力板块而言还是一个提振。”
高冬表示，市场上对电力板块注资的期望主要来自两个方面：第一，整个电力行业08年有700个亿的亏损，电的需求受制约下降；第二，国资委主任李荣融在去年12月25日明确指出，发电企业在进行项目投资时，要保证资本金不能低于50％，这个规模对很多电力企业来说压力很大。
长城证券电力行业分析师张霖表示，从目前来看，注资将朝着电力行业的两个方向延伸。第一，主要是在地震中受到影响的电力企业，包括具有清洁能源以及具有可再生性质的水电企业，如桂冠电力和国电电力；第二，一些大型、高效、低内耗的电力企业。比如，国电、华能与大唐。以国电为例，一方面公司在地震中受到影响，虽然并不严重，另一方面作为责任电企，在亏损的状况下仍然起到中流砥柱的作用，国家会从行业安全等角度进行考虑。
但是，“如果煤炭价格持续下走的话，大规模资产注入的可能性不大。”高冬说，在用电需求整体下降的情况下，上新项目未必是好事情，现在需要的是去库存化，这也反过来会约束注资的进行。
电企盈利主要看煤价下滑
去年煤炭市场价格大起大落，令电力企业心惊肉跳，用电量下滑程度也属历年罕见。第二产业用电量的增速一直低于全社会增速。长城证券研究所提供的数据显示，去年10月全国同比下降4％，而火电同比下降高达5.3％.那么，国资注入电力板块究竟能在多大程度上抵消发电量减少带来的利润增加以及之前的煤价高涨带来的损失呢？
根据国有资本经营预算制度，今年有547.8亿的国有资本预算。有电力企业负责人预测，此次国资委对电力企业的注资或不少于100亿。
张霖认为，电力行业将作为第二批注资的重点，但国资对电力行业的注资与航空有别，不能抱太大期望。“从单个桂冠电力来看，3000万的注资可以抵消桂冠电力两个水电站在去年地震中受到的损失，甚至可能略有剩余。”一不愿意具名的分析师表示，“注资将使桂冠电力整个业绩的增幅达到2分钱，全年将增加6-7分，对桂冠电力来讲近期肯定是一大利好。”但对整个行业来讲，想抵消损失根本无从谈起。
“不可能数字太大，可能以后的注资类似于桂冠电力这样的，更多是政府的一种姿态。”高冬判断，真正实质性的注资行为可能性较小。除去电网，电力企业有几千亿的资产规模，即便是100亿的注入，相比这个规模也是杯水车薪。张霖认为，电力行业的利润提升，主要还要看煤价的真正回落。
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可关注个性化企业
张霖认为，电力行业近期可关注抵抗周期性强、稳定增长的水电比如长江电力、川投能源、桂冠电力；此外，一些大型、高效、低能耗的火电企业也值得关注，比如华能国际和国电电力。
“不看好五大电力集团。”高冬说，电价上调的可能性不大，电量需求减弱，投资新项目又受到相应制约，大型电企业的成长性较弱。高冬认为，近期可以关注一些相应个性化的公司比如赣能股份、宝新能源、桂冠电力等比较个性化的公司。赣能股份在资产重组后，又受益于煤炭价格下调，具有个性化的特点；宝新能源的盈利比较确定，增长稳定；桂冠电力以前受到损失的两个电站均很早就正常运行，此外，盐滩资产注入今年肯定要努力解决，这些均对公司构成利好。
本报记者 王亚宁
