本报讯 记者张军报道：新浪与分众户外数字广告业务合并！昨天，这条消息立刻在业内引起轩然大波。新浪是不是借此成为新媒体巨无霸？分众何去何从？……随着分析的深入，不少资深专家开始提出种种疑问。
一问：为何不用现金收购？
按照协议，新浪将增发4700万普通股用于购买分众传媒旗下的分众楼宇电视、框架广告以及卖场广告等业务的相关资产。
记者查询得知，新浪22日收盘价为24.25美元/股，也就是说，此笔交易当前价值为11.4亿美元。
如此大数额的交易，堪比当年联想并购IBM全球个人电脑业务，新浪手上的现金储备显然不足以支持这笔交易。据了解，新浪手上握有3.4亿美元现金，而在宣布斥资1亿美元回购股票后，新浪能够支配的额度只剩下2.4亿美元了。
“增发股票而非现金，主要考虑到此次交易核心是创造协同效应，为了让员工和股东更努力地创造更高的价值。”新浪CEO曹国伟如是解释说，“增发股票可以更好地实现这一目标，这可以使双方为同一个目标携手前行。”
事实上，采用增发股票的形式交易，对于新浪来说，无疑是一笔合算的买卖，毕竟它可以“分文不出”便拿到分众的资产，唯一的问题是，现有新浪股东的利益将有可能摊薄。据悉，新浪现有股本为5582万股，增发4700万股后将变为10282万股，这也意味着原有股东的利益将被摊薄46％。
更为重要的是，如此庞大的股份落在原分众股东手中，会不会对新浪未来的股权结构产生“质”的影响？对此，新浪方面称，原分众股东非常分散，应该不会有大的影响。
二问：为何新浪撇下“好耶”？
在此次交易中，新浪主攻分众赖以生存的楼宇视频广告业务等，而分众保留互联广告业务、影院广告业以及传统户外广告牌业务等。
其中，好耶广告网被视为分众余下资产中“最值钱”的业务。那么新浪为何不考虑将它一并纳入？
曹国伟回应称，新浪并购好耶业务后反而可能会使其失去吸引力。他解释说，中国主要门户网站、网络公司都是分众传媒互联网业务的客户，新浪也是客户之一，“如果我们收购了好耶，他们与其他公司的业务可能会遇到麻烦”，在他看来，如果好耶仅仅为新浪服务将不会有多少吸引力。
正是基于这一原因，新浪最终决定还是将分众的互联网广告业务放到一边。据悉，目前好耶旗下客户除了新浪，还包括MSN、TOM、21CN、千龙网等网站。
三问：小分众何去何从？
靠楼宇视频起家的江南春，现在将自己的主业悉数“送给”了新浪，这与当年他雄心勃勃吞下聚众传媒、框架传媒形成了强烈的反差。
令外界关心的是，失去“现金牛”的小分众，将来靠什么继续生存下去？昨天合并消息公布后，分众股价暴跌16％以上，仅以9.20美元/股收盘，这充分反映了投资者的忧虑。
“原来的分众几乎只剩下一个空壳了，江南春还握有新浪股权，可我们呢？”一位不愿透露姓名的分众员工如是说。
分众传媒董事长江南春昨天在分析师电话会议上透露，将重新考量好耶上市计划。有分析人士称，实际上，在把自己的主营业务出售后，分众传媒这个上市公司的壳里，包着的就主要是好耶广告了，“还上不上市其实都没多大差别”。
分众第三季度财报显示，其互联网广告服务营收为7080万美元，同比增长66.5％，环比下滑了7.0％。
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