新快报讯 （记者 黄乐欣）投资者没有买新浪和分众的账，昨天在新浪并购分众三大业务的消息公布后，两家上市公司股价双双暴跌。至纳斯达克收盘时，新浪和分众股价分别大跌17.07％和16.21％，收于24.25美元和9.2美元。而在过去一年中，新浪股价最低为21.49美元，最高为58.60美元，分众传媒股价最低为6.18美元，最高为59.37美元。
摩根大通(J.P.Morgan)分析师韦迪(Dick Wei)对新浪能否有效地使用分众传媒的网络表示怀疑。他在此项交易宣布后所撰写的研究报告中写道，“媒体聚合”的概念在中国发展得并不顺利。分众传媒原本跨互联网、卖场和电梯间的交叉销售计划并未大获成功。
不过，新浪CEO曹国伟对于并购信心十足，他认为并购存在巨大的协同效应，构建一个覆盖全国的广告网络对新浪非常重要。
押注协同效应
分析师告诉记者，从并购本身而言带给新浪收入和利润的直接增量效应并不显著，并购后全赖新浪的运营，假如能产生协同效应，那么将成为一个经典案例。
他表示，目前对外发行5582.3万股票的新浪，昨天增发4700万普通股后，将令新浪的收益稀释45.7％，而同时按照三季度两家公司的营收情况看，按合并业务毛利润占分众传媒整体毛利73％计算，该部分的毛利为6102.17万美元，将令三季度新浪6007.8万美元的毛利润增加101.6％。两相抵消，将令新浪增发后的三季度每股毛利润增加17.78％，但净利润的增幅要相对小很多。因此并购对盈利能力的直接叠加效应有限。也就是说，并购后新浪运营除非有非常大的协同效应，否则并购成本将很可能吞噬直接叠加效应，股价表现将存疑，这也是投资者最担心的。
曹国伟对此表示，分众传媒、聚众传媒和框架媒介的客户数量实际上比新浪的要多。分众还有很多新浪没有的客户。互联网广告未来有两个趋势，第一是视频广告越来越重要。分众传媒拥有视频广告的客户和经验，将会把一部分客户转移到互联网上来。从客户数量来看，客户重叠并不多，更多情况下在帮助我们提升客户数量，也提升了新浪的媒体影响力。
他认为，新浪销售主要依靠代理，而分众来源于直销，两者之间存在巨大的协同效应，所以可以创建一个影响面大、覆盖率高的新媒体广告平台。今后新浪不仅仅可以覆盖到大量的消费者，还可以在不同的时间和地点覆盖，为广告主提供全面的解决方案。在中国，极少有公司可以做到这一点。长期来看，新浪将成为中国新媒体广告市场的领军者。
好耶广告不再分拆
曹国伟表示，对于普通股东来说，没有禁售期。这意味着分众股东在并购完成获得新浪股票后，将获得比分众更高市盈率的新浪股票，收益颇丰。昨天收盘后两家公司的市盈率显示，新浪市盈率高出分众43.44％。
江南春称，分拆业务后，留在分众传媒的业务营业额大概是1亿到5亿人民币左右，净利润大约在1亿到1.2亿人民币。另外一个业务就是电影院业务，营业额在6000万左右，净利润在1000万左右。
此前，分众传媒一直在谋划分拆上市，并已经递交了上市申请。但江南春昨天表示，好耶是否要去上市，这个问题需要重新考量。因为留下来的好耶广告是分众传媒的主业。
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