屋漏偏逢连夜雨。波罗的海干散货运价指数(BDI)暴跌、主要航线基本运费水平出现明显下降已经让中国远洋寝食不安,其昨日公告自爆称此前套期保值而购入的远期运费协议(FFA)浮亏达39.5亿元,使得形势变得愈加严峻。
因为目前其FFA具体操作细节尚未公布,因此业界还很难判断中远是否在其中涉嫌投机。不过,从几大航企燃油套保巨亏的蔓延,到如今的中国远洋FFA巨亏,都暴露了国内金融衍生品人才的匮乏。
两个半月亏损扩大30亿
进入第四季度以来,全球经济危机进一步加剧,导致国际航运市场受到较大影响。其中,在干散货运输业务方面,反映国际干散货航运市场即期运价水平的波罗的海干散货运价指数(BDI)大幅下降,集装箱业务需求放缓,主要航线的基本运费水平出现明显下降。中国远洋坦陈公司第四季度经营形势严峻。
作为全球第二大干散货运输商的中国远洋,拥有和经营600余艘现代化商船,3500余万载重吨,年货运量超过3亿吨。在昨日的公告中,中国远洋称,由于近期市场的急剧变化,运价大幅下跌,FFA产生浮动亏损。截止到12月12日,所属干散货船公司持有的FFA公允价值变动损失合计为53.8亿元,抵去已交割部分实现收益14.3亿元,亏损合计为39.5亿元。
而比较中国远洋三季报的情况,截至9月30日公允价值变动损失为23.1亿元,已交割部分实现收益18.7亿元。也就是从9月30日至今的这短短两个多月,BDI指数从3217点暴跌至764点,其亏损扩大了30.7亿元。
巨亏或不会在业内蔓延
据业内人士介绍,FFA是英文ForwardFreightAgreement(远期运费协议)的简称,是买卖双方达成的一种远期运费协议,规定了具体的航线、价格、数量等,且双方约定在未来某一时点,收取或支付依据波罗的海航交所的官方运费指数价格与合同约定价格的运费差额。“它实际上就是一种运费的衍生品工具,主要用于对冲风险,和航油套保本质是一样的。”
根据此前媒体报道中国远洋大规模租入船和FFA买入“纸船”同时进行的说法,实际上是同向做多,并非进行买卖方向相反的交易。“如果真的是这样,很明显这不是一个套保行为。但因为目前没有具体操作细节公布,很难认定。”广发期货研究部副总经理陈年柏表示,套保必须要根据量来匹配,避免出现多套。特别是在价格大幅度波动时候,要适当释放部分套保头寸,在涨上去时候再补回去,机械的套保一样会面临巨亏。从航企燃油巨亏到中远,陈年柏担忧地表示这些都充分说明国内金融衍生品人才匮乏。
不过,长江证券一行业分析师表示,“目前出现的巨亏对中国远洋实际上问题并不会很大,毕竟其主营业务前三季度净利润197亿,完全承受得起。”此外,“目前国内像中远这样参与远期运费协议(FFA)的上市公司仅此一家,这种情况在行业内应该不会像几大航企那样逐步蔓延。”本报记者 刘杨
