新龙头之一：天房储备300万M2项目栖霞垄断继续_行业资讯

　　该公司9月-10月在全国范围内集中推出15个楼盘，这些住宅项目主要集中在上海、北京以及广东省，包括北京金地名京、天津格林世界、上海湾流域、上海未未来、上海格林世界等。11月和12月份，公司继续开盘和加推金地梅陇镇、金地名座、金地博登湖等十几个项目，以上楼盘目前销售状况良好，该公司全年销售额或在110亿元左右，较上一年度有一定幅度增长，这在普遍下滑的房地产同业中已属不易。

　　过去八年以来，该公司毛利率大多处于30％-40％之间，2007年为43.85％。目前市场预期2008年该公司毛利率由于价格的下调会受到影响，但仍保持在40％以上，2009年的毛利率也能保持在34％左右。

　　对于地产公司最重要的资金面上，多家研究机构调研后认为金地集团并不存在此前市场担心的资金面风险过大的情况。

　　目前金地集团的股价为8元左右，而每股净资产5.26元，市净率在房地产板块属于较低水平。

　　天房发展：微利房贡献大部分利润

　　天房发展（600322.SH）是天津地产业龙头，目前业务一是传统的商品住宅及商务地产开发；二是经济适用房、限价房等保障性住房开发；三是土地一级开发，目前主要集中在滨海新区。

　　天房发展三季度业绩十分优异，同比增加300％以上，主要是相较去年同期大幅提高了中高端商品房开发比例所致。但理财周报记者致电天房发展之后了解到，该公司业务仍将以普通商品房等传统业务为主。

　　天房发展主要收入来源于天津本地微利房的开发，包括经济适用房、限价商品房等，微利房虽然利润相对较低，但却不用愁销售前景，这点在房地产业销售状况不佳的当前为公司赢得巨大优势。天房发展表示，当前公司还有多个政策性住房项目正在建设当中。

　　在11月5日扩大内需十项措施当中，“加快建设保障性安居工程”位列首位。今后三年内，中央财政对保障性住房投资将超过9000亿元。与前些年侧重于通过住房商品化拉动经济增长不同，目前国家强调保障性住房投资，作为以保障性住房开发为主业的国营龙头地产企业，天房发展很有可能从中获得较大利益。

　　天房发展目前尚拥有300多万平方米的储备开发项目。据相关媒体报道，公司现有盈利能力高的项目都将集中在2008年到2010年销售结算，包括天房美域、天津湾、汉沽一级土地开发，平诚大厦、宜宾西道项目和南门BC地块。未来三年内盈利能力较有保障。

　　11月28日，天房发展发布公告，称发行3亿元公司债补充流动资金的计划已有条件获得批准。在金融市场形势恶化的情况下，如果发债顺利，这笔资金将为其经营上加一道安全阀。

　　目前该股价格不足4元，而每股净资产为3.35元，具备较高的安全边际。

　　栖霞建设：募资10亿好过冬

　　因为三季报表现不尽如人意，市场对栖霞建设（600533.SH）的评价一直都不是很高。但作为江苏地产界龙头，公司仍具有长期发展优势。

　　该公司持续出现现金流量为负的情况是市场对公司前景担忧的重要因素。由于销售不畅，该公司前三季回笼货币资金仅为8亿元，仅为现金流出规模的一半左右。

　　但这并不能掩盖栖霞建设的长期投资价值。栖霞建设是江苏省房地产龙头企业，主要开发高档公寓、花园洋房和别墅。公司近三年合计在南京市住宅市场的占有率分别为7.00％、8.82％和6.65％，一直稳居南京市第一名，同时，公司还在无锡、苏州等省内其他城市也有大量业务，在区域内处于绝对的龙头地位。

　　业务的集中性，也决定了栖霞建设相对于许多全国性地产公司的优势。除了在区域内长期保持绝对的龙头地位之外，运营成本也远远小于其他全国性地产公司。

　　据统计，该公司拥有土地储备总建筑面积超过310万平方米，根据过去三年年均开发面积80万平方米计算，可以满足公司未来三到四年的开发需求。不过大量的土地储备也带来减值风险。

　　资金面上，三季报显示公司货币资金一直维持在近三年来平均水平，具有较好的稳定性。今年7月份以8.62元的价格增发1.2亿股获得成功,募集资金将近10亿元, 降低了公司的财务风险，期末公司资产负债率比2007年底下降17个百分点到52％。其中公司第一和第二大股东在此次增发中共增持五千万余股，占到增发股数的42％。

　　南京、苏州、无锡等地在长三角地区的工业产业后劲很大，只是该地区房地产市场何时回暖尚是不确定因素。

　　目前其股价为4.04元，计算除权因素后仍低于7月份的增发价。