11月19日，基金专用席位出现9次，净卖出近3亿元，占卖出成交额72.38％；国泰君安卖1549万元
理财周报记者 吴非/文
11月20日，连续8个跌停板之后，（600096.SH）在179笔每笔500手以上主买大单、21亿神秘资金的冲击下终于打开跌停。
尽管当日下跌幅度仍超过5％，私募基金高原（化名）却已经颇感安慰，“本来以为还有几个跌停的，已经好过我的预期了。其实我一直在关注（002053.SZ），11月18日云南盐化就一度打开跌停。”
高原的关注缘于他手上仍持有部分*（600792.SH），“亏损是肯定的了，但还是希望云天化尽快稳住，这样*ST马龙也可以早日脱离苦海。可是，从目前的情况来看，还没有稳定的迹象，盘面震荡太大了。”
那些在11月20日闯入的21亿资金究竟是扭转云天化的乾坤，还是伴随股价的下跌一起沉沦，仍是未知之数。
基金抛弃 游资接盘
11月19日，云天化经过第8个跌停收盘价格至26.52元。尽管当日云天化一直埋头于跌停板，但是截至收盘换手率已经高达7.35％。
软件显示，基金和券商是卖空的主力，游资则在接盘。根据该软件，基金专用席位共出现9次，净卖出接近3亿元，占当日卖出成交额的72.38％，其中光基金公司9424的G230528席位就卖出了超过1.1亿元的筹码；券商席位出现1次，国泰君安卖出了1549万元。
买入的资金中，英大证券上海镇宁路营业部净买入1935万元，广发证券佛山汾江南路营业部、爱建证券:宁波石板巷营业部、大同证券经纪:晋城瑞丰路营业部、华泰证券苏州何山路营业部、光大证券宁波灵桥路营业部的买入额度都在600万元以上。
尤其值得注意的是，基金公司940的G230974席位净买入了530万元。在其他基金大举抛售只恨无人愿意接盘的情况下，该基金净买入是出于何种策略值得商榷。
尽管如此，游资仍愿意在跌停板上接货还是给部分投资者以信心。“我们也关注到了19日的行情，我们的判断是这类游资主要是看好大势的反弹，利用大势反弹博取云天化8个跌停后的超跌反弹。不然，很难相信愿意在跌停板上接货。但这只是一种猜测。”高原说。实际上，当天上证指数涨幅超过6％，市场中各种消息潮涌，因此这样的猜测并非没有根据。
随后的11月20日，大盘受外盘影响并未如预期反弹，最终下跌超过30点。云天化则因为超过6.5亿元的资金介入，终于打破8跌停的局面，以下跌6.49％开盘，在上午10点左右一度跌停。下午2点左右在大量资金的推动下一度直线拉升险些翻红，最高至26.25元，跌幅仅1％左右。最终收盘时，云天化下跌5.73％。
综合交易数据，云天化在11月20日换手率达到41.77％，总成交量87.71万手，总成交额达到21.47亿元。也就是这21.47亿元资金最终帮助云天化终结了8跌停。统计数据显示，参与交易的账户中接近20％都来源于大资金，也就是说，大资金主导了云天化当日的行情。招商证券行情系统显示，当天成交的单子中，500手以上的大单达到302个，大单总成交额达到61.9万手，占到总成交额的70％，也就是说70％的交易量都有大单参与。其中，主买大单179个，成交34.2万手；主卖大单123个，成交27.7万手。显然，多方的气势不可小觑。
龙虎榜的数据也可以佐证。龙虎榜显示，买入前5名的营业部分别是光大证券宁波解放南路、英大证券上海镇宁路、国信深圳泰然九路、国信广州东风中路、中信金通义乌化工路，5家营业部买入接近亿元，占总成交额的5％。实际上，其中的光大证券宁波解放南路、国信深圳泰然九路、国信广州东风中路等都是著名的私募营业部，向来以趋势交易见长。
而卖出前5名的机构应该都是基金，其卖出超过6亿元。这也显示了在化工产品大幅跌价、整合前景不明朗、周期性产业遭基金抛弃的形势下，机构对云天化的明确态度。
股价稳定后 或有套利空间
尽管游资大规模闯入，持有*ST马龙的高原对云天化的前景并不乐观。“无论看*ST马龙，还是看云南盐化，前提条件都是云天化走势的稳定。”11月21日，高原悲观地说。
11月21日，云天化一直处于低位震荡，早盘收盘时和午盘收盘时都曾一度跌停。当日。云天化换手率超过20％，总成交额超过10亿。云南盐化换手率也超过16％，大跌超过8％。
尽管如此，高原仍然认为，从基本面情况来看，云天化可能并没有市场想的那么糟糕。实际上，市场已经就此产生分歧。
行业分析师邓勇认为，如果云天化重组成功，其一体化、多元化的优势将更加明显，按照2009年2元的每股收益以及15倍市盈率计算，公司合理股价为30元。但一旦重组失败，公司未来业绩的成长将受到很大制约，预计按重组前业务计算的2008～2009年每股收益为1.52元和1.67元，即使给其一定溢价的12倍市盈率，公司的合理股价仅为20元。
翻阅各大券商的研究报告，20元的目标价位在研究报告中属于偏中性的观点。上海基金业一位人士评论说，“基金卖出，不仅仅是对公司业绩的看淡，也有对未来整合的担忧，而且逃离周期性行业可以理解为一种天性。”
高原也对未来的投票存在担忧，“我不会去参与投票，让其他人去选吧。”在云天化的方案中，如果*ST马龙和云南盐化的投资者投反对票而方案通过，投反对票的投资者将获得现金选择权溢价，这样理性的投资者都会反对，方案将不能通过。这也是投资者普遍担心的，但也是近乎不能逾越的困境。
但是由于云天化股票已经逐步接近研究机构的目标价位，国泰君安研究员魏涛提供了一种可能的套利方案：在12元左右买入云南盐化所有流通股份，在8.5元左右买入*ST马龙所有流通股份，然后在云南盐化和*ST马龙股东大会上用略高于2/3的流通股份投“赞成票”，剩余流通股份投“反对票”，如此则重组预案获得通过，云南盐化投赞成票的流通股份可按1∶0.51的比例转换成云天化股份，投反对票的流通股份可获得26.17元的现金选择权；*ST马龙投赞成票的流通股份可按1∶0.35的比例转换成云天化股份，投反对票的流通股份可获得19.67元的现金选择权。
但是，显然，这种思路建立在云天化股价稳定的基础上，同时也要求方案必须获得通过，但是这一难度显然是非常巨大的。不过，这一思路值得关注。
